Редакция BeInCrypto решила вспомнить историю Центробанка США и его влияние на экономику, а также рассмотреть его будущие перспективы. Не настало ли время что-то менять, или же Федрезерв по-прежнему выполняет жизненно важную функцию?

Федеральная резервная система США (Федрезерв, ФРС) была учреждена в 1913 году как центральный регулирующий банковский орган. Его задачей была стабилизация экономики США и борьба с последствиями финансовых кризисов. Он появился как ответная реакция властей на серию приступов паники в банковском секторе, и основной целью ФРС как кредитора последней инстанции было обеспечение монетарной стабильности.  

С тех пор прошло целое столетие, и теперь эта организация вызывает изрядный скепсис. Не утратил ли Федрезерв свою значимость в условиях постоянной экономической турбулентности?

Турбулентность экономики и ФРС США

В последнее время экономика США столкнулась с беспрецедентной волатильностью, яркими примерами которой являются «Великая рецессия» и пандемия COVID-19. Критики указывают пальцами на ФРС, утверждая, что политика Центробанка, включая низкие процентные ставки и монетарное смягчение, подогревала экономическую неопределенность и усиливала разрыв в уровне благосостояния.

Между тем адвокаты Федрезерва заявляют, что ЦБ остается жизненно важным элементом для успешного лавирования государства в бурном финансовом море, управления инфляцией и стимулирования занятости.

Количественное смягчение: проклятие или благословение

В условиях кризиса ФРС часто применяет политику количественного смягчения (QE). Это нетрадиционная мера, включающая скупку облигаций для накачивания экономики деньгами. Стратегия QE напрямую связана со снижением процентных ставок и стимулированием кредитования, что, в свою очередь, стимулирует рост экономики. Однако критики утверждают, что такая политика приводит к образованию пузырей активов и росту неравенства, поскольку богатые получают гораздо большую выгоду от роста цен на активы.

Кроме того, политика QE приводит к разрастанию размера баланса ФРС. Это вызывает обеспокоенность долгосрочными последствиями  и угрозой инфляции. Недавние операции по спасению Silvergate и Silicon Valley Bank раздули этот показатель еще на $300 млрд.

CEO Strike Джек Маллерс рассказывает на CNBC о недостатках Федрезерва

Вопрос независимости

Независимость Федрезерва от политического влияния является палкой о двух концах. С одной стороны, это обеспечивает беспристрастность при принятии решений и дает некоторую гарантию того, что монетарная политика определяется экономическими факторами, а не политическим давлением.  

Однако, с другой стороны, это поднимает вопросы о подотчетности и прозрачности этой структуры. Никем не избираемые члены ЦБ принимают решения, оказывающие фундаментальное влияние на всю экономику США. Это побуждает некоторых призывать ЦБ к большей демократичности и подотчетности, а Конгресс — к усилению надзора за ФРС.

Альтернативы Федрезерву

Те, кто стремится сбросить ФРС с пьедестала, должны предлагать что-то взамен. Некоторые предлагают в качестве альтернативы возвращение к золотому стандарту. Это будет означать привязку стоимости доллара США к фиксированному количеству золота. Такой подход снизил бы риски инфляции, но при этом ограничил бы способность правительства реагировать на изменения и колебания в экономике.

Другие поддерживают возвращение к политике, основанной на правилах, таких как «правило Тейлора».  В этом случае уровни процентных ставок определялись бы в зависимости от макроэкономических индикаторов. Однако такая строгая привязка к статистике и фиксированным правилам снизит гибкость, необходимую для борьбы с форс-мажорами и непредвиденными экономическими потрясениями.

В качестве еще одной альтернативы предлагаются и монетарные системы, опирающиеся на криптовалюту. По мнению адвокатов этой идеи, децентрализованные валюты, такие как биткоин, обеспечивают высокий уровень прозрачности и защиты от манипулирования. Впрочем, критики напоминают о чрезвычайной волатильности криптовалют. Еще одним минусом являются постоянные обвинения в их адрес в связи с их недостаточной экологичностью.

Будущее Федрезерва

Дебаты по поводу будущего ФРС являются очень сложными и многогранными. Организацию такого уровня нельзя просто ликвидировать и сдать в утиль. Это обусловит ощутимые последствия как для экономики США, так и для всей мировой экономики, и потенциально может усилить финансовую нестабильность.

Реформы предлагают более прагматичный подход, однако достижение консенсуса в вопросе самых эффективных мер тоже будет задачей не из легких. Возможными шагами в направлении повышения эффективности и авторитета Федрезерва могла бы стать работа над большей прозрачностью и демократической подконтрольностью, а также разработка более адресных и целевых инструментов монетарной политики.

Ценные уроки можно почерпнуть при сравнении ФРС с ее международными коллегами. Центробанки по всему миру, от ЕЦБ до Банка Японии, сейчас сталкиваются с похожей критикой в свой адрес. И в Европе, и в Японии многие были недовольны отрицательными процентными ставками и агрессивным монетарным смягчением. Изучение успехов и провалов других ЦБ может дать подсказки относительно реформы Федрезерва.

Реформы

Одной из потенциальных реформ является внедрение ясных коммуникативных стратегий, нацеленных на повышение прозрачности и более эффективного управления ожиданиями рынка. ФРС уже делает шаги в этом направлении. Например, ЦБ делится с рынками так называемыми заявлениями о дальнейших намерениях и проводит регулярные пресс-конференции по итогам заседаний. Однако дальнейшие усилия по разъяснению целей реализуемой политики и процесса принятия решений помогли бы укрепить доверие общественности к регулятору.

Еще одной возможностью является пересмотр двойного мандата ФРС, включающего поддержание максимальной занятости и ценовой стабильности. Переосмысление этих целей и потенциальное включение новых, таких как финансовая стабильность или борьба с неравенством в распределении доходов, могли бы лучше отражать миссию ФРС в условиях современных экономических реалий и вызовов.  

Инновации

Большую пользу могло бы принести Федрезерву и задействование инновационных инструментов монетарной политики. Сейчас Центробанки по всему миру активно экспериментируют с различными нетрадиционными мерами, включая отрицательные процентные ставки и контроль за кривой доходности. При всей спорности этих мер, они явственно указывают на открытость регуляторов для инноваций в погоне за экономической стабильностью.

Будущее экономики США и мировой экономики зависит сейчас от способности нащупать этот тонкий баланс между стабильностью и адаптируемостью.

Мир становится все более взаимосвязанным, а изменения в нем происходят все быстрее. Федрезерв должен поспевать за этими процессами. Он должен стать более эффективным, подотчетным и компетентным, иначе он рискует остаться в прошлом.

The post Насколько актуален Федрезерв США и не пора ли сдавать его в утиль appeared first on BeInCrypto.